2. Tipos de inversiones

En ocasiones, el número de opciones de inversión disponibles en Estados Unidos puede parecer ilimitado. A su vez, esto ha hecho que algunos inversores extranjeros duden a la hora de entrar en el mercado, bien por su falta de experiencia, bien por la incertidumbre que supone tratar con inversiones en Estados Unidos. Dado que el objetivo de esta guía es ofrecer una visión de los procesos, esperamos que se pueda llegar a una mejor comprensión de los tipos de inversiones, así como de los vehículos de inversión, ayudando así a reducir las barreras de entrada.

INVERSIONESEN EL MERCADO PÚBLICO
El mercado público puede definirse como la oportunidad de invertir en determinados instrumentos que se negocian en bolsas públicas. A continuación se describen estos instrumentos, pero no constituyen toda la cartera de instrumentos que pueden estar disponibles.

Acciones
Invertir en acciones proporciona al inversor amplias opciones de inversión; pueden consistir en acciones individuales, ETF, fondos de inversión (abiertos o cerrados), opciones, pagarés estructurados, acciones preferentes, rentas vitalicias sobre índices bursátiles y distintas clases de acciones. (es decir, crecimiento, valor, pequeña capitalización).

Renta Fija
Las inversiones en vehículos de renta fija son creadas por una empresa o por organismos gubernamentales, que emiten instrumentos o deuda como forma de recaudar fondos que luego se devuelven en el flujo de renta fija a lo largo del tiempo. Desde el punto de vista de la inversión, el valor del instrumento suele estar asociado a dos elementos intrínsecamente interrelacionados: la capacidad de la entidad para devolver el bono y los tipos de interés vigentes en el mercado. Las empresas con mayor riesgo de devolución suelen tener tipos de interés más altos. Las inversiones pueden consistir en bonos del Tesoro de Estados Unidos, bonos municipales, bonos corporativos con grado de inversión, bonos de alto rendimiento, permutas de incumplimiento crediticio, hipotecas, valores respaldados por activos y rentas vitalicias variables.

Divisas
En la actualidad, es habitual que los extranjeros tengan gastos en dólares estadounidenses, como: hipotecas, gastos empresariales, matrículas de estudios, etc. El mercado de divisas (también conocido como FX o Forex) permite a los inversores minimizar la exposición a los riesgos cambiarios cubriendo dichos gastos con inversiones en dólares estadounidenses. El mercado de divisas también puede utilizarse para especular y obtener beneficios de los movimientos de los tipos de cambio.

Materias primas
Se puede invertir en materias primas de las siguientes formas:
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– Comprando cantidades de materias primas físicas, como café o azúcar. Otra opción es el uso de contratos de futuros o productos cotizados (ETP) que siguen directamente un índice específico de materias primas. Se trata de inversiones muy volátiles y complejas que, por lo general, sólo se recomiendan a inversores sofisticados.
– Consiguiendo exposición a las materias primas a través de fondos de inversión que invierten en empresas relacionadas con las materias primas (por ejemplo, un fondo de petróleo y gas poseería acciones emitidas por empresas dedicadas a la exploración, refinado, almacenamiento y distribución de energía).

INVERSIONES EN EL MERCADO PRIVADO
Las inversiones privadas se centran más en inversiones que no están disponibles públicamente para todo el mundo. En algunos casos, el inversor debe cumplir unos criterios de inversión específicos para poder invertir, ya que las inversiones se consideran de mayor riesgo y requieren que el inversor cumpla los requisitos de un «inversor sofisticado». Los tipos de inversiones disponibles en el mercado privado pueden clasificarse como inversiones directas y/o fondos de inversión.
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INVERSIONES DIRECTAS
Una inversión directa implica la compra de una participación de control en una empresa. Aunque el porcentaje de participación que debe comprarse para obtener el control puede variar, el concepto general sigue siendo el mismo, es decir, el inversor tiene que comprar una parte suficiente de la empresa como para que se haya alcanzado el control. Para los inversores optimistas sobre las ideas de la empresa y confiados en su capacidad para monetizar dichas ideas, una inversión directa en una empresa puede ser una buena opción.

FONDOS DE INVERSIÓN
Los fondos de inversión permiten a los inversores dispersar sus inversiones entre varias empresas o fondos, en un esfuerzo por diversificar el riesgo. Además, un fondo con múltiples inversiones pero un enfoque de gestión unificado puede obtener algunas sinergias que beneficiarían tanto a los inversores como a las empresas de la cartera del fondo de inversión. Dentro de los fondos de inversión existen varios tipos de fondos, que se describen a continuación:
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Fondos de Capital Riesgo
Los fondos de capital riesgo se crean para ayudar a las empresas que se encuentran en la fase inicial de crecimiento. Estos fondos suelen considerarse de mayor riesgo, pero también pueden conllevar mayores recompensas.
Por ejemplo, una inversión temprana en una empresa emergente podría dar lugar a que ésta se hiciera pública. Como la participación en la empresa se adquirió al principio, cuando la valoración era baja, en el momento en que la empresa salga a bolsa existirá la posibilidad de obtener importantes beneficios.
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Fondos de capital riesgo
Los fondos de capital riesgo pueden comprar una parte o toda la empresa para incluirla en su cartera. A menudo, estas empresas ya han superado la fase de puesta en marcha, pero todavía pueden tener un importante recorrido al alza, lo que hace que los inversores de capital riesgo puedan vender su parte de la empresa por más de lo que pagaron inicialmente.

‍Fondos de cobertura
‍Losfondosde coberturason vehículos de inversión de gestión privada que utilizan estrategias sofisticadas para invertir en valores y otros instrumentos, tanto en los mercados internacionales como en los nacionales. Están diseñados para compensar potencialmente las pérdidas durante una caída del mercado y a menudo tratan de generar rendimientos superiores a los de las inversiones tradicionales en acciones y bonos.
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Inversiones de los fondos de alto riesgo
Los fondos de alto riesgo invierten en diversos mercados utilizando diferentes instrumentos de inversión basados en determinados perfiles de sector, riesgo y rentabilidad. Se trata de carteras gestionadas activamente que suelen estar disponibles sólo para inversores acreditados.

CAMBIO DE DIVISAS
Los futuros y contratos a plazo sobre divisas generarán ingresos ordinarios en función de la residencia del contribuyente. Por tanto, cualquier ganancia de negociación suele estar exenta de impuestos en Estados Unidos. A su vez, los contratos de futuros y a plazo suelen considerarse activos de capital que generan plusvalías o, potencialmente, pérdidas.

FISCALIDAD DE LAS INVERSIONES EN EL MERCADO PRIVADO

Si eres una persona jurídica o física en Estados Unidos, es probable que tengas que pagar impuestos sobre los ingresos generados. Afortunadamente, para las entidades y personas físicas extranjeras los impuestos se limitan a la actividad en Estados Unidos. El término para describir los ingresos generados por dichas operaciones es Ingresos Efectivamente Conectados.
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Es importante señalar que algunas entidades jurídicas generarán ingresos directamente atribuidos a una persona física.
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Este proceso se conoce como pass-through y es habitual en Estados Unidos.
Los tipos impositivos en Estados Unidos pueden oscilar entre el 25% y un 38%. Sin embargo, el tipo impositivo efectivo es mucho más bajo debido a la disponibilidad de deducciones y créditos en las declaraciones. Por ejemplo, los impuestos pagados a los estados pueden deducirse en las declaraciones de impuestos federales. Algunas entidades de Estados Unidos consiguen incluso que su tipo impositivo sea del 0% o casi.
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Las cantidades de las filiales que se envían a la sede central suelen estar sujetas a un impuesto del 30%. Sin embargo, existe una prueba de residencia permanente que puede reducir el tipo hasta un 15% en función de unos parámetros establecidos.

3. Impuesto sobre la Renta – ¿Quién tiene que pagarlo?

FISCALIDAD DE LAS INVERSIONES EN EL MERCADO PÚBLICO

VALORES
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‍Dividendos
Para los no residentes en Estados Unidos, los dividendos de acciones están sujetos a una retención del 30% en Estados Unidos, salvo que se haya firmado un tratado fiscal. Para que los dividendos estén sujetos a retención y estén asociados a un accionista de acciones de la empresa, los dividendos deben pagarse mediante la distribución de dinero con cargo a las ganancias de la empresa (las distribuciones de propiedades también cumplirían los requisitos).Los Recibos de Depósito Americanos («ADR») se utilizan para acreditar el depósito de acciones ordinarias de una empresa extranjera en un banco depositario de Estados Unidos. Dado que el emisor subyacente es una sociedad extranjera, los dividendos de los ADR se consideran rentas de fuente extranjera exentas de retención fiscal en Estados Unidos.Sin embargo, al mismo tiempo, es importante tener en cuenta el país en el que se pagan los dividendos, porque los dividendos pagados a no residentes en esos países pueden estar sujetos a retención fiscal en función de los tratados que se hayan firmado.
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GANANCIAS (Y PÉRDIDAS) DE CAPITAL
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‍Acciones
Las ganancias por la venta de acciones normalmente dan lugar a un hecho imponible. Sin embargo, cuando un no residente tiene ganancias de capital, están exentas de retención fiscal en Estados Unidos siempre que no hayan estado presentes en Estados Unidos más de 183 días durante el año. A su vez, las pérdidas por la venta de acciones no pueden deducirse de las rentas generadas en Estados Unidos. En resumen, esta pérdida de capital no es deducible a efectos fiscales en Estados Unidos.
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‍Opcionessobre acciones
Las opciones sobre acciones dan al inversor el derecho a comprar (calls) o vender (puts) una acción. Las ganancias de las opciones sobre acciones suelen tratarse como ganancias de capital y, como tales, no suelen estar sujetas a impuestos para los no residentes.
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INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA (COMO LA DEUDA)
Al igual que los dividendos, los instrumentos de renta fija, como la deuda, suelen estar sujetos a la retención del 30%. Sin embargo, como ocurre con muchas leyes fiscales de este tipo, existen ciertas exenciones que incluyen, entre otras:
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– Las obligaciones se venden o revenden únicamente a personas no estadounidenses;
– El interés de las obligaciones sólo es pagadero fuera de Estados Unidos y sus posesiones;
– Existe una leyenda en la cara de la obligación que indica que cualquier persona estadounidense que posea la obligación estará sujeta a ciertas limitaciones.

4. Estrategia de salida de las inversiones

Como parte de la decisión inicial de invertir, también debe considerarse la estrategia de salida, que variará según la inversión. Por ejemplo, en el caso de las inversiones que cotizan en bolsa y son fácilmente negociables, la atención puede centrarse más en el momento de la venta. Sin embargo, en el caso de las inversiones privadas directas y los fondos de inversión, las preguntas pueden centrarse más en la vía de venta, como la adquisición o la salida a bolsa.
A grandes rasgos, en el caso de las inversiones privadas, es muy importante tener una estrategia global que incluya un equipo que pueda ejecutar esa estrategia. Ten en cuenta que la Ley de Empleo de 2012 ha reducido sustancialmente los costes y los requisitos normativos para las OPI de empresas con ingresos inferiores a 1.000 millones de USD y, en particular, para las empresas extranjeras. He aquí algunas cuestiones estratégicas a tener en cuenta:

– ¿Tiene la empresa un tono fuerte en la cúpula?
– ¿Está diversificado el equipo directivo?
– ¿Se ha probado el modelo/plan de negocio?
– ¿Tiene la empresa KPI (Indicadores Clave de Rendimiento) únicos?
– ¿Puede considerarse esta empresa un activo de alto crecimiento?
– ¿Está la empresa potencialmente infravalorada en el mercado?

5. Riesgos y beneficios de invertir en Estados Unidos

COSTEDE OPORTUNIDAD
Como en cualquier inversión, siempre hay un coste de oportunidad. La ventaja de invertir en Estados Unidos es que la economía tiene un historial probado y la variedad de opciones de inversión debería ayudar a mitigar el coste de oportunidad.
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PÉRDIDA DELPRINCIPAL Y DE LOS BENEFICIOS
Las inversiones en Capital Riesgo y Capital Privado conllevan la posibilidad de perder todo el capital invertido más los intereses. Por eso es importante llevar a cabo un proceso adecuado de diligencia debida antes de invertir en empresas.
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DEVOLUCIÓNDE INVERSIONES A JURISDICCIÓN EXTRANJERA
Para los inversores extranjeros, incluidos los de Brasil, a veces puede resultar difícil establecer los vehículos de inversión que permitan que las inversiones en el extranjero se devuelvan a la jurisdicción extranjera. Afortunadamente, pueden establecerse entidades jurídicas que ayuden a mitigar el riesgo.
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ASPECTOS FISCALES POTENCIALES
Junto con los aspectos legales de las inversiones en/desde una jurisdicción extranjera, existen importantes implicaciones fiscales. Como se indica en esta guía, es importante comprender plenamente las consecuencias fiscales de una inversión antes de realizarla, ya que las posibles obligaciones fiscales pueden alterar tu planteamiento.

RECOMPENSAS

ACCESO AL MERCADO DE ESTADOSUNIDOS
El mercado de Estados Unidos es el mayor mercado de inversión del mundo. Para ayudar a garantizar que este nivel de prominencia continúe, el gobierno de Estados Unidos ha establecido directrices que permiten flexibilidad a los inversores para invertir en muchos vehículos de inversión.
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OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN ÚNICAS QUE PUEDEN PERSONALIZARSE PARA ADAPTAR LA TOLERANCIA AL RIESGO
Dadas todas las oportunidades de inversión que ofrece Estados Unidos, es importante que los inversores comprendan claramente su tolerancia al riesgo frente a la recompensa. Una vez comprendido esto mejor, se pueden identificar inversiones en Estados Unidos con tolerancias al riesgo proyectadas dentro de ese rango.
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POTENCIAL DEADQUISICIONES UOPV CON ÉXITO
Para realizar adquisiciones y OPV con éxito en Estados Unidos, a veces parece que la lista podría ser interminable. A pesar de requerir análisis y una buena planificación, es un proceso muy prometedor y, en la mayoría de los casos, muy rentable, y también una forma estupenda de entrar en el mercado estadounidense.

UN ENTORNO SOFISTICADO DE INFORMACIÓN FINANCIERA Y DIVULGACIÓN

Las empresas públicas, en particular, tienen requisitos de información financiera y divulgación que facilitan a los inversores la comprensión de la situación financiera actual de la empresa. Estas divulgaciones también proporcionan información detallada sobre la remuneración, de modo que quede claro quién se beneficia más a medida que el valor de una empresa aumenta con el tiempo.

6. Contratación de proveedores de servicios, contables (CPA) y abogados

Contratar a proveedores de servicios en Estados Unidos es un proceso sencillo, aunque es aconsejable comprobar previamente algunos aspectos:
– Verificación de la licencia y el estado: los proveedores de servicios están regulados por el estado de residencia;
– Verificación del seguro de los servicios y productos prestados;
– Verificación, a través del estado, de la existencia de una demanda administrativa o civil; y
– Búsqueda de referencias del proveedor de servicios.

CONTABILIDAD, IMPUESTOS Y OBLIGACIONES ACCESORIAS

Mantener registros contables es esencial para que las empresas cumplan los requisitos de los organismos estatales y federales y, en algunos casos, municipales de Estados Unidos. Es importante que el inversor extranjero comprenda las normas contables locales para minimizar el riesgo de inversión y evaluar mejor los activos estadounidenses. Las empresas ubicadas en Estados Unidos deben llevar registros contables de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Estados Unidos (USGAAP). Los USGAAP aplican una literatura contable basada en reglas, mientras que los BRGAAP (Principios Contables de Brasil) aplican un enfoque basado en principios que se encuentran en las normas internacionales de información, a menudo denominadas NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera).Los principales impactos contables desde la perspectiva de los organismos estatales y federales son:

Consolidación – Las filiales de Estados Unidos, que utilizan el dólar, deben consolidarse en la moneda local de la sociedad dominante. Este proceso de consolidación es complejo, ya que existen requisitos de cambio en los estados financieros de la Filial en el extranjero a la moneda local y las normas contables del país de origen de la empresa controladora;
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Transacciones entre partes vinculadas – Las transacciones entre la empresa controladora y la filial en el extranjero deben estar debidamente respaldadas por contratos firmados por las partes. Estas transacciones son vigiladas de cerca por las Haciendas Federal de Estados Unidos y de Brasil para identificar remesas indebidas de beneficios entre las Filiales y las empresas controladoras (véase el tema del precio de transferencia descrito en detalle más adelante);
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Precios de Transferencia – Establecer unos precios de transferencia es un proceso muy nuevo para una empresa que ha creado una entidad extranjera por primera vez. Además de los requisitos normales de una organización, una empresa multinacional está sujeta a normas complejas y muy inestables, que afectan a la estrategia global de la empresa, a sus filiales y a su cadena de proveedores. Una decisión en materia de precios determina dónde se reconocerá el beneficio. Obviamente, este punto es de especial interés para los gobiernos, ya que la determinación del lugar de reconocimiento del beneficio repercute en la base imponible. En los últimos años, la obligación de documentar las operaciones internacionales entre partes vinculadas a efectos del análisis de los precios de transferencia se ha vuelto aún más crítica, ya que ha habido una tendencia a que las autoridades fiscales de distintos países compartan información;

Fiscalidad internacional – Las empresas que operan en Estados Unidos deben familiarizarse con la legislación fiscal del país antes de iniciar sus operaciones. El complejo sistema fiscal, las graves sanciones y el incumplimiento de las obligaciones accesorias han llevado a muchas empresas a buscar la ayuda de proveedores de servicios, como contables certificados (CPA) y abogados fiscalistas.

Los organismos estatales y federales estadounidenses son extremadamente rígidos en lo que se refiere al cálculo incorrecto de la estimación trimestral del impuesto sobre la renta aplicable en caso de beneficios. La falta de pago o una infravaloración superior al 20% de esta cantidad puede acarrear graves consecuencias (incluso penales).

7. Descargo de responsabilidad

Esta guía se ha elaborado con el único propósito de presentar las directrices generales de algunas formas de inversión en los Estados Unidos de América. Esta guía no es, ni debe interpretarse, como un consejo de inversión o una oferta de compra de valores. El lector que pretenda realizar una inversión en los Estados Unidos de América debe analizar los riesgos específicos que conlleva mediante la contratación de un profesional adecuado contratado para realizar dicho análisis.